代言合作提前终止，印有球星包装的电解质饮料滞销，终端小店库存无着落 结构性分化
- 东鹏饮料10月27日声明终止与姆巴佩全部合作，合作始于今年4月，存续约半年。
- 印有代言人头像的“补水啦”电解质饮料此前已在全国大量铺货，合作终止后多地终端自行下架。
- 美宜佳通知门店将带肖像包装商品收仓暂存，并称厂家因产能限制实行分批次换货；零食很忙通知门店临时下架并按批次封存待处置。
- 个体小店多为现款现货、无书面退换约定，业务员对回收换货未给出明确答复。
- 行业与法律人士指出，代言人终止合作不属食品安全召回，损失承担取决于下架决定方及授权合同条款。
- 产业赛道事件对应的产业方向与逻辑梳理
- 关联公司各赛道业务关联公司及其方向
- 风险提示事件相关的风险与不确定性
电解质饮料与功能饮品
方向中性电解质水与功能饮品是近年饮料行业渠道铺货密集、终端陈列竞争激烈的细分品类，包装形象与代言物料是终端推广的重要组成部分。代言人合作提前终止后，带肖像包装的产品需要撤架、换货与重新制版，涉及包装物料重制、渠道库存清点和终端沟通，东鹏在该品类的短期推广节奏与终端陈列连续性受到扰动。对同品类其他品牌而言，终端货架位置与消费者注意力存在相对腾挪空间，但品类整体消费需求并不因单一品牌的代言事件发生根本改变。
公司是本次事件的直接主体。终止与姆巴佩合作后，印有其肖像的补水啦包装产品在终端被撤架并等待换货，公司需要处理包装物料重制、渠道库存回收或分批替换、终端沟通与物料撤换等事项，短期内该单品的终端陈列连续性和推广节奏受到影响；同时大型连锁与个体终端在换货政策上的差异，也使其渠道管理复杂度上升。事件不改变品类需求本身，但涉及公司在该品类的阶段性运营安排。
公司椰子水、椰基饮品与电解质饮料在消费场景和终端货架上存在一定程度重叠。东鹏补水啦在部分终端撤架待换货期间，同类饮品在便利店、商超的货架位置和消费者选择上存在相对腾挪空间，公司相关即饮饮品业务在渠道端可能获得相对陈列机会，但该影响取决于终端实际补货节奏，具有不确定性。
公司业务重心在乳酸菌与益生菌饮品，与电解质饮料的直接竞争关系较弱，与本次代言人终止合作事件缺乏直接业务联系。若终端在撤架换货期间对同类即饮饮品进行补位陈列，公司相关饮品可能间接受益于货架结构调整，但关联度有限。
公司产品属于植物蛋白饮料，与电解质饮料品类定位不同，不构成直接替代关系。事件主要通过终端货架整理与饮料区陈列调整间接影响行业渠道环境，对公司业务的实际关联度较低。
饮料包装与印刷制版
方向中性饮料包装涉及罐体印刷、标签、收缩膜与纸盒等多种载体，包装版面变更通常需要重新制版、打样与排产。本次代言人肖像撤换，使相关产品的包装物料需要重新印制并按批次替换，包装与印刷企业在短期内面临订单结构变化：旧版物料需求收缩、新版物料与替换补货需求出现，但整体属于一次性扰动，不改变包装行业与饮料客户之间的长期供货关系。
公司为饮料客户提供金属罐体及印刷配套。客户产品包装版面因代言人肖像撤换而需要重新制版印刷并分批补货，公司在相关罐体印刷订单上可能出现旧版收缩、新版补充的结构性变化，但属于短期一次性调整，与公司整体业务规模的关联程度中等。
公司业务包含金属罐制造与饮料灌装服务，客户包装版面变更会带来制版、印刷与灌装排产的相应调整。若下游客户对带肖像包装产品实行分批换货，公司相关罐体与灌装订单节奏可能出现阶段性变化，但整体仍取决于客户实际排产安排。
公司提供饮料用软包装膜与标签类材料，包装版面更换涉及标签与膜材的重新制版印刷。事件可能带来相关客户的标签与膜材订单结构变化，但饮料软包装客户分散，单一产品包装调整对公司业务整体的关联度较低。
公司二片罐与印铁业务服务于饮料等快消客户，客户包装版面调整会带来印铁制版与罐体印刷的相应变化。但公司客户结构分散、以啤酒与碳酸饮料为主，与本次单一饮料单品包装更换的直接关联度较低。
快消零售渠道与零食量贩
方向中性快消品终端在遇到包装停版、代言人物料撤换等情况时，处置能力取决于门店网络规模与进货方式。拥有数千家门店的连锁便利店与零食量贩体系，因库存体量大、出货规模高，通常可与品牌方协商分批换货、物料替换等安排，门店按通知封存待替换即可；而采用现款现货、批发出货、无书面退换协议的个体小店，只能自行承担库存处置压力。这一差异反映的是渠道话语权与合同规范程度的结构性差别，对上市连锁渠道企业的经营影响相对可控。
公司量贩零食门店属于典型的大型连锁渠道，商品结构中包含饮料等即饮品类。在此类包装撤换事件中，连锁体系通常可依据品牌方政策实行按批次封存、分批换货与物料替换，门店端处置路径相对明确，与个体终端相比在库存处理与供货协调上更具主动权，事件对其渠道运营的影响偏中性略偏正面。
公司门店网络集中、与供应商具备常规业务对接机制，遇到包装停版或物料撤换时，可通过供应商沟通进行封存、分批替换等处理。饮料为门店常规品类，单一品牌单品的包装调整对门店整体商品结构影响有限，业务关联度中等。
公司为区域连锁商超，饮料属于常规经营品类，与品牌方及经销商存在稳定的供货与退换货沟通机制。事件涉及的包装撤换可通过供应商协调处理，对公司整体商品经营的影响较小，关联度偏低。
公司以休闲食品为主业，饮料品类属于补充性经营，与电解质饮料的包装撤换事件没有直接业务联系。若其线下渠道门店涉及相关商品陈列调整，可按常规供应商沟通处理，整体关联度较低。
- 东鹏饮料与代言人之间授权合同的具体条款未公开，能否设定去库存过渡期、损失如何在品牌方与渠道之间分担，存在不确定性。
- 带肖像包装产品的换货与回收安排取决于厂家产能与排产节奏，分批换货的实际执行进度可能与渠道预期存在差异，个体终端的库存处置结果尚不明确。
- 事件对终端陈列与消费者选择的影响具有时效性，同品类其他品牌能否形成稳定的替代性动销，取决于后续渠道补货与营销投入，存在不确定性。
- 包装印刷企业的相关订单变化属于一次性、结构性扰动，实际排产与交付节奏受客户包装改版进度影响，可能与预期存在偏差。
- 公司层面尚未就回收、换货及后续批次处理方案作出正式公开回应，公开信息有限，相关业务影响的判断存在信息不完整风险。