中际旭创（300308）讨论

中石科技AI散热：认证壁垒真实，放量仍待财报验证

核心结论：中石科技（300684）在AI散热上的产业逻辑可概括为“认证壁垒真实、放量尚未证实、估值已提前支付”。公司公开主营为导热材料、EMI屏蔽材料和电源滤波器，能力更贴近服务器、光模块用的导热界面材料与屏蔽结构件，而不是液冷系统集成商。 光模块散热路径大致为芯片—界面材料—金属壳—笼体/外部。对应产品包括导热凝胶、垫片、相变材料、导热灌封胶及兼作屏蔽的结构件，高功耗模块才可能增加冷板或TEC。该赛道的门槛不在单纯热导率，而在低挥发、低渗油、抗泵出和百万只级批次一致性；这能守住已定点份额，却守不住价格，因为基础填料供应链成熟。单只光模块的TIM价值量仅个位数至十几元，逻辑是“大量、低单价”，利润弹性更可能来自服务器侧。 估值方…