江苏明确零售电价传导规则 多地淡季电价走高 结构性分化
- 2026年10月广东中长期交易综合价为456.78元/兆瓦时，江苏集中竞价加权均价为395.32元/兆瓦时，环比回升，煤电为成交价格上行的主要电源类型。
- 江苏10月集中竞价成交电量54.2亿千瓦时，环比下降，呈现量减价升格局；广东日前现货晚高峰时段价格明显走高。
- 江苏印发2027年零售市场交易工作指引，采用“批发价+浮动价+分摊价格”公式并设封顶机制，实现一户一基准，限制价差区间。
- 上半年广东298家售电公司亏损面达59.6%，广西售电行业亦出现较大亏损，批零倒挂是规则调整的现实背景。
- 业内预计2027年约八成省份可能采取类似价格传导模式；2026年起各地容量电价回收煤电固定成本比例不低于50%，部分省份提高至100%。
- 产业赛道事件对应的产业方向与逻辑梳理
- 关联公司各赛道业务关联公司及其方向
- 风险提示事件相关的风险与不确定性
火电运营
积极方向新闻显示月度交易与现货市场的煤电成交价格回升，同时容量电价回收煤电固定成本比例提升至不低于50%，部分省份更高。火电企业此前因电价下移承受经营压力，本轮价格机制调整使其电量电价与容量电价两条收入线索同时获得机制支撑；但动力煤价格上行构成成本端对冲，区域煤电结构与长协覆盖比例不同，企业间实际感受存在差异。
公司火电机组主要集中在广东、江苏、山东等本轮月度交易与现货价格回升区域，电量电价与容量电价机制同步调整，其煤电资产的收入形成机制与新闻所述价格传导路径直接相关；煤价上行则构成成本端变量。
公司在江苏、广东拥有在运煤电机组，属于月度集中竞价与现货市场直接参与主体；容量电价回收固定成本比例提升，与其煤电固定成本回收方式相关。
公司机组处于华东负荷中心，受江苏零售侧价格传导规则与华东区域现货价格走强的机制影响，其火电电量消纳与容量补偿安排与政策方向相关。
公司火电板块受益于电价与容量电价机制理顺，但水电与新能源装机占比较高，收入结构分散，本次火电价格机制调整对其整体经营的边际方向不明显。
电力交易与用电信息化
积极方向江苏新规将零售套餐拆解为批发价格、浮动价格与分摊价格三部分，并引入封顶价格与一户一基准，意味着交易中心的结算规则、售电公司的报价系统、用户的计量采集与账单系统均需相应升级。若2027年多数省份跟进类似模式，省级电力交易平台、用电信息采集、能源数字化与售电管理软件的改造需求将在全国范围铺开，行业空间与规则复杂度正相关。
公司承建多个省级电力交易平台与调度结算系统，零售套餐公式化、分摊费用与封顶机制落地需要交易与结算模块的功能扩展，其电力市场技术支持系统业务与各省规则推广节奏直接相关。
公司为电网营销侧与售电主体提供计费、账单与客户服务系统，零售套餐由一口价转向批发价加分摊的公式化结构后，售电侧报价与结算系统需要重构，其能源数字化业务与规则变化相关。
公司为发电与售电主体提供财务、成本核算与电力市场结算相关软件，批零价格全面传导后，售电公司的成本归集与分摊核算复杂度提升，与其企业管理信息化业务方向一致。
分时价格传导与一户一基准的落地依赖用户侧计量采集与负荷数据支撑，公司在用电信息采集与配网自动化领域有产品布局，与零售侧精细化管理方向相关。
动力煤
方向中性新闻将本轮电价上行的供给端原因归结为国际地缘冲突与国内煤矿安全监管加强，动力煤现货价格同比明显走高。这为煤炭企业销售环境提供支撑，尤其是长协比例较低、现货销售占比较高的企业；但煤价过快上行容易引发保供稳价政策引导，长协履约与电煤供应保障要求会限制价格弹性，煤电一体化企业的内部对冲也削弱了单一环节的方向性。
公司煤炭销售以长协为主，价格波动相对平滑，同时拥有大规模自有电厂，煤价与电价的变动在内部形成对冲，本轮电价机制理顺与其煤电一体化经营模式相关。
公司动力煤销售与电煤供需直接相关，新闻所述上游一次能源供给偏紧、安全监管加强影响煤矿产出节奏，其产销安排处于同一供需环境之中。
公司同时具备煤炭销售与煤化工、发电用煤需求，煤价波动在自用与外销之间形成部分抵消，本轮电价上行对其下游电力板块的相对影响弱于纯火电企业。
公司煤炭销售受益于电煤需求稳定，但承担保供任务，长协履约比例较高，价格弹性受政策约束，与新闻所述煤价上行的关联方向被部分稀释。
高耗能用电（电解铝）
承压方向江苏新规推动批零价格全面传导，叠加广东、江苏月度与现货价格回升，用电大户的电价形成方式由相对固定的目录或一口价转向与批发市场联动的浮动结构。电解铝属于典型的高耗能行业，电力成本在总成本中占比较高，且云南等省份容量电价回收比例提高，进一步强化了成本传导链条，对用电侧形成压力而非支撑。
公司电解铝生产用电以云南为主，新闻提到云南等转型较快省份容量电价回收煤电固定成本比例提高至100%，叠加零售侧价格传导机制完善，其用电成本形成机制趋于市场化，成本端不确定性上升。
公司同时拥有煤炭业务与电解铝业务，煤价上行对煤炭板块形成支撑，而云南电解铝产能面临用电成本传导压力，两块业务方向相反，整体影响中性。
公司电解铝生产用电规模大，自备电与网电结构决定其对电价机制的敏感度，随着各省零售侧价格传导规则推广，外购电部分的成本形成更贴近市场波动。
公司业务重心在铝板带箔等下游加工环节，电解铝自供比例与自备电安排使其受外购电价传导的直接影响相对有限，与本次电价机制调整的关联度中等偏弱。
- 各省2027年电力交易方案与12月长协签订结果尚未落定，批零价格传导模式能否在多数省份复制存在不确定性，售电侧规则推广节奏可能低于预期。
- 动力煤价格若继续走高，可能触发保供稳价与长协履约方面的政策引导，煤电成本传导链条的顺畅程度会随之变化。
- 暖冬等气候边界条件变化可能使度冬期间电力供需转向宽松，月度与现货市场的供需边际趋紧格局未必延续。
- 容量电价回收比例提升在长期理顺火电固定成本回收的同时，短期内可能改变现货报价行为，对市场价格信号形成扰动。
- 售电公司在浮动价格区间、分摊费用协商系数与封顶机制下的策略执行能力存在差异，部分主体经营规范性改善程度不一。